大恐慌入門：發生了什麼事？今後會如何發展？該怎麼因應？
作者：朝倉慶
譯者：陳昭蓉、康平
出版社：先覺
出版日期：2009年03月25日
觸底反彈？真相：次級房貸的虧損只是小兒科，660兆美元衍生性金融商品的大泡沫即將爆破！
政府紓困？真相：我們正從「很大所以不會倒」，邁向「很大所以救不了」的時代！
朝倉慶
經濟分析家。1954年生，1977年明治大學政治經濟學部畢業後，進入證券公司任職，三年後獨立創業，活躍於金融業界。他在針對客戶所發行的經濟報告中，對近幾年經濟所做的預測，準確度高達百分之百，例如在2007年4月他就已宣稱AIG將面臨嚴重虧損。
企管之神船 井幸雄 先生在自己的著作中，鄭重介紹他為「經濟領域的超級專 家K 先生」，使他一舉成名，備受矚目。
推薦文三
不願面對的未來
童振源（國立政治大學國家發展研究所副教授）
從二○○八年七月到二○○九年二月，短短半年的時間，國際金融海嘯席捲世界各國經濟，從美國、歐洲、日本到新興經濟體，無一倖免。日本經濟分析家朝倉慶指出，這場國際金融海嘯不僅是個別國家的存亡之秋，而且是整個人類的危機。他預言資本主義正在崩潰，最壞的狀況還在前頭，各國央行、甚至國家都可能會宣告破產。這是多麼沉重而悲觀的結論，是我們不願面對的未來。
朝倉慶的新書清晰闡述國際金融海嘯的起源、演變與潛藏的危機，是我們了解當前國際金融海嘯的教科書，也是掌握未來命運的寶典。他認為金融投資客的低估風險與貪婪、衍生性金融商品的驚人規模損失、各國政府對衍生性金融商品破壞能力的低估，是造成這波國際金融海嘯的主要原因。他警告，目前金額高達六百六十兆美元的衍生性金融商品市場正在崩潰，我們不能低估問題、過於樂觀。
雖然朝倉慶將所有的問題歸咎於金融體系與資本主義的缺陷，但卻忽略美國貨幣政策在這波危機中的重要角色。此次震撼全球的金融風暴肇始於美國貨幣政策的反轉與金融市場的崩盤，引發全球金融市場急遽惡化。透過全球金融與貿易體系的相互連結，美國金融危機進而引發各國股市重挫、消費疲弱、投資不振與產出下降，使全球經濟暴露於全面衰退的危機當中。
自二○○○年網路科技泡沫化與二○○一年九一一恐怖攻擊事件之後，美國聯準會為了降低通貨緊縮對經濟成長的衝擊，從二○○○年五月至二○○三年六月，連續降息十三次，聯邦基準利率（Federal Funds Rate）由六．五％降到一％，導致大量游資進入房地產市場。然而，二○○四年至二○○六年期間，通貨膨脹日趨嚴重，聯準會連續十七次升息，聯邦基準利率由一％升到五．二五％。
由於美國家戶單位平均房貸支出占總支出的四五％以上，聯準會多次升息導致貸款戶還款負擔嚴重，進而導致房貸違約率快速上升。當聯準會警覺次級房貸風暴在二○○七年中已經逐漸成形，從 二○○七年九月十八日 到 二○○八年十二月十六日 連續降息十次，從五．二五％降息到○％?○．二五％的目標區間。但是，聯準會的貨幣政策已經造成震撼全球的金融海嘯，緊急降息動作已經難以化解金融危機的爆發。
再者，隨著美國金融市場自由化與資產證券化的風潮，投資銀行將房貸資產包裝成各種「不動產抵押債券」（MBS, Mortgage Backed Security）與「資產抵押債券」（ABS, Asset Backed Security），或重新組合成「債權抵押憑證」（CDO, Collateralized Debt Obligation），賣給金融機構或投資大眾，以換取大量現金。同時，為了規避風險，購買資產抵押債券的金融機構再向保險公司購買「信用違約交換」（CDS, Credit Default Swap）。這看起來是完美的高獲利率金融商品交易與金融風險分散，讓美國與全球金融機構投入龐大資金。
特別是，風險較高的次級房貸占美國總體房貸總額比例快速增加，從二○○○年的一千二百億美元成長到二○○六年的六千億美元，占美國整體房貸總額的比例由八．六％攀升到二○．一％。同時，次級房貸證券化的比例從二○○○年的五○．四％增加到二○○六年的八○．五％。
然而，金融體系的風險評估是建立在歷史資料計量分析的機率上，無法有效納入美國貨幣政策快速反轉的外生變數。美國利率不斷升高而造成房貸違約比例大幅攀升，導致美國與全球金融機構損失嚴重。目前全世界有高達六十二兆美元的信用違約交換出現問題，而承接保險的避險基金卻只有一兆八千億美元的資產價值。加上衍生性金融商品環環相扣的特性，造成美國次級房貸問題如同滾雪球，釀成全球金融風暴。
在本書結論，朝倉慶告誡我們必須正確了解國際金融海嘯正在洶湧席捲而來、資本主義正在崩潰，必須要以全新的心態面對未來的世界，以無比的氣概創造一個新時代。在這個新時代，我們唯有了解現實與追求「合作共生」，才能有機會在全球經濟大蕭條當中存活，安然度過不願面對的未來。
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